《分析》中国出口商持续国积美元，人民币汇率深陷贬值泥潭“难以自拔”

2024/4/1616:37

路透北京/上海4月16日 -最近几个月人民币汇率贬值预期不减，，中国出口商持续国积美元，而随着境内美元流动性愈发紧张，这又加剧人民币进一步贬值。今年以来市场不断延后美联储降息预期，美元利率居高不下的背景下，这种负反馈还在中国外汇市场延续。

根据中国央行的数据显示，自去年9月以来，境内外币存款已增加537亿美元，3月末达到8,326亿美元创2023年7月以来新高。

分析人士认为要结束这种负面循环，要么指望美联储大幅降息，要么人民币开始触底反弹，但目前来看这两种预期在短期都难以实现。

伴随外资流出压力难消，近期人民币党美元即期CNY=CFXS 连续下探五个月新低，今年已累计贬值逾2%；而自2023年初的6.7元附近跌至目前的7.24元一线，跌幅已达近7.5%。

而来自中国出口商的结汇资金也日趋下降，因为更多企业选择将美元存放在离岸账户之中以获得可高达6%的收益率，而目前国内人民币存款利率仅为1.5%,他们当然会倾向于等待更有利的汇率。

3月下旬，中国电子设备制造商一-歌尔股份

002241.Sz 的总监于作晨在宁波市举行的一个论坛上表示，目前出口商“靠平躺取胜”

加拿大皇家银行亚洲外汇策略师Alvin Tan指出，目前出口商“靠平躺取胜”。

加拿大皇家银行亚洲外汇策略师Alvin Tan指出，目前中美负利差是2007年以来最大，这足以解释为什么

中国出口商不愿意将美元结汇成人民币，“而且这种巨大的利差不会很快消失。

同时对于将美元结汇的企业来说，自去年7月中国监管层已将大型银行美元存款利率上限多调整为2.8%，但这并末能持续激发出口商的结汇意愿。

渣打银行中国宏观策略主管Becky Liu表示，等到美联储开启降息周期同时美元趋势性转弱，可能才会成为中国出口商大量结汇的催化剂。

但是近期美国经济数据表现强劲，市场不断推迟美联储首次降息时点。日金山联邦储备银行总裁戴利（Mary Daly)周一表示，在经济和芳动力市场强劲、通胀率仍高于美联储2%的目标的情况下，没有降息的紧迫性。根据CME FedWatch工具，市场目前预计美联储在7月降息的可能性为41%，而9月首次降息的可能性已升至近46%。在外部美元强势压力下，短期人民币可能继续跌向7.3元关口，出口企业更可能选择在这一点位附近结汇。因为中国央行仍有意限制人民币贬值空间，7.3-线比是大年7日时些管层著力防守的价位多家机构预测，到今年三季度人民币兑美元汇率将跌至7.3，但不会进一步走弱。瑞银首席中国经济学家汪涛认为，短期人民币贬值压力可能持续存在；但预计中国央行可能会动用各种工具以防止人民币兑美元汇率较7.3水平大幅走弱。

x*预计还将持续两个季度x*

不过目前来看，中国央行井未对企业部门持续留存美元存款感到担忧，而近期国有大行仍在适度向市场提供美元流动性以助稳人民币走势。

中国央行未回应路透的置评请求。

巴克莱银行外汇分析师Lemon Zhang预计，中国出口商不愿结汇的状況可能还会延续两个季度。她认为，中国监管层不会采取严厉措施促使出口企业结汇，但可能会推出温和的宏观审慎举措来鼓励结汇。

尽管近期人民币连续贬值，但相对于日圆 JPY= 和韩元 KRW= 等亚洲货币来说表现仍偏强，这对于中国出口竞争力将十分不利。路透粗略统计显示，今年以来日圆跌超8.5%，韩元也跌逾7%，澳元亦跌近6%。

而根据路透测算，2月市场结汇意愿仅为61.1%，较1月再下降逾四个百分点，创三个月新低。