中金公司24日发布展望2018年有色金属研报认为，对于传统的工业金属，预计明年需求整体仍将维持平稳，而供给端相对紧张，且部分产品库存较低，价格仍将维持高位。新能源汽车增长前景未变，电池材料中的钴和锂供给增加有限，价格仍有上涨空间。

相关个股：

紫金矿业:营业利润大幅回升 净利润受投资、汇兑拖累

公司公布了三季度报告，Q3业绩环比回升明显：1-9月实现收入619.8亿元，同比略增8.18%，归属于母公司净利润22.14亿元，同比增长55.44%；其中Q3实现收入244.5亿元，大增32.9%,毛利率15%，环比持平，营业利润13.74亿元，环比回升了43%，实现归属于母公司净利润7.09亿元，环比增长了41.8%，贡献EPS0.03元。

公司三季度业绩受投资净收益亏损、汇兑损失影响严重。由于公司持有IVN和PVG公司大量股票，三季度公司投资收益受到股票波动的影响，投资净收益为亏损3.2亿元。汇兑损失方面，三季度汇兑损失达到3.65亿元，1-9月份达8.62亿元，拖累了公司业绩。

紫金山黄金产量大幅下降，使得矿产金盈利下降。1-9月公司矿山金量为28.3吨，较上年下降了9.8%，同时单位成本大幅上升到163.94元/克，上升了11.5%，虽然价格有所上涨，但毛利率下降了4.1个百分点。

公司铜业务快速增长，前三季度矿山铜毛利占比达到近30%。一方面刚果金科卢韦齐铜矿、紫金山铜矿投产及黑龙江多宝山铜矿权益上升，公司矿产铜产量达到15.3万吨，同比增长了34%，同时由于铜价回升矿产铜毛利率大幅上升到50.6%。公司卡莫阿铜矿资源储量巨大，投产后将成世界级铜业巨头：从目前的资源勘探来看，资源储量仍将超预期。目前这个矿山的开发仍在推进中，公司与艾芬豪公司分别持有39.6%股权，但公司有1%的选择权，未来有可能会以公司为开发主导，预计2019年矿山将建成投产，投产后将助公司成世界级铜业巨头。

盈利预测与评级：预计2017-2019年公司将实现归母净利润32.23亿元、54.21亿元、65.80亿元，对应当前股价的PE为26X、16X、13X。给予公司增持评级。

风险提示：金属价格下跌风险，海外经营风险（兴业证券）

洛阳钼业:3Q2017业绩环比显着改善 受益于铜价上涨

3Q2017符合预期

洛阳钼业公布1~3Q2017业绩：营业收入177亿元，同比增长4x；归属母公司净利润16亿元，同比增长175%，对应每股盈利0.07元，扣非后净利润19.6亿元。其中，三季度实现收入61亿元，归母净利润7.7亿元，每股收益0.04元，同比/环比增长9.7x/2.2x，扣非后净利润8亿元，环比 38%，主要是由于金属价格上涨，以及财务费用减少。评论：

1）金属价格环比大幅上涨。三季度铜/钴/钼/钨均价环比分别上涨12%/9%/12%/21%，使得综合毛利率 2ppt至35%。

2）铜板快：产量略有缩减。三季度Northparks产量环比减少9%，使得成本 11%至1.03美元/磅；Tenke产量环比-9%，成本仅为0.15美元/磅（环比 7%），主要是由于钴价上涨抵扣了铜矿成本。

3）钴板块：产量显着回升11%至4211吨，有望实现全年1.6-1.8万吨的目标。

4）Tenke项目24%股权实现并表，3Q少数股东权益比例降至16%。

5）财务费用环比减少2.7亿元，主要是由于汇兑损失减少，以及增发完成后货币资金增加。

发展趋势

铜矿供应日趋紧张，价格表现亮眼。全球大型铜矿项目投产高峰已经过去，上半年又遇到大规模罢工影响产量30万吨 ，预计2017年铜精矿产量将同比下滑1-2%。目前TC/RC仅为83美元，侧面表明紧缺局面虽然略有好转，但并未彻底改变。展望明年，我们认为需求相对稳定，而新增供给有限，铜价将维持高位。

盈利预测

我们上调2018年铜价预测，相应上调2018年盈利预测10%至0.18元，维持2017年盈利预测0.12元不变。主要盈利预测参看图表。

估值与建议

目前，公司股价对应39x2018eP/E。维持洛阳钼业A股推荐评级，上调目标价13%至9元，以反映盈利预测的调整。维持洛阳钼业H股推荐评级，上调目标价30%至6.5港币（假设H股较A股折价40%）。目前H股较A股折价40%，仍然高于板块平均水平的30-35%，随着沪港通规模的增长，两地价差有望继续收窄。

风险

需求不及预期，金属价格大幅下跌。（中金公司）

中国铝业:业绩高增长 整合升级盈利能力有望高歌猛进

受益氧化铝价格大幅上涨

2017年Q3单季度实现净利润9.75亿元，同比增长超过5倍，归母净利润6亿元，同比增长超过10倍，半年报后公司业绩保持超高速增长，主要受益氧化铝和电解铝价格增长。报告期内，氧化铝价格同比增长48%，其中Q3单季度同比增长52%，环比增长12%，电解铝价格同比增长18%，其中Q3单季度同比增长20%，环比增长11%.由于公司氧化铝自给率近200%，大幅受益氧化铝价格上涨。同时三费同比下滑两个百分点至5%，降本增效效果显着。

供改错峰如期落地，氧化铝高位，电解铝价格有望持续攀升

报告期内全国范围内违规产能关停完毕，同时滨州、河南等地电解铝错峰生产次第展开，原铝产量数据7月以来环比持续下滑，错峰限产后，四季度原铝产量有望持续下行，国内库存趋势性下降有望持续。同时错峰限产带来氧化铝价格快速攀升带来成本大幅上涨，公司作为上市公司唯一自给率超过100%的企业充分受益，四季度盈利有望持续高增长。

引入第三方投资，改善资产负债

公司同期公告拟对所属中铝山东、中州铝业、包头铝业、中铝矿业、甘肃铝电引入第三方投资者，本次交易完成后，公司资产负债率将明显改善。

对内整合发展可期，对外转型升级可待

公司重大资产重组从9月12日起停牌不超过5个月，拟收购所属企业部分股权，同时拟出售中铝山东工程技术有限公司60%股权，有望对内实现整合发展，进一步夯实龙头地位。此外报告期内公司与交银国际信托有限公司合作成立产业投资基金，由之前人民币20亿元调增至人民币100亿元，公司作为劣后级合伙人认缴出资额人民币33亿元（此前认缴6.6亿元），运作平台规模大幅提升，有助于为公司加快结构调整、实现转型升级提供有力的资金支持。

盈利预测和投资建议：电解铝行业供给侧改革落地、公司降本增效企业盈利能力不断提升，我们预测，公司2017-2019年的归母净利润分别为25.4亿、53.6亿和87.5亿，EPS分别为0.17元/股、0.36元/股和0.59元/股，对应当前收盘价8.09元，动态PE分别为47.5倍、22.5倍和14倍，考虑公司9月12日起停牌不超过5个月，目标价暂不变，维持公司“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动风险，定增项目进程不及预期。（天风证券）

本文源自证券市场红周刊

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