*本报告所提及市场、项目、币种等信息、观点及判断，仅供参考，不构成任何投资建议。

市场总结：

4月26日，美国公布的系列经济数据继续提示通胀持续的风险，市场普遍预期2024年降息会推迟到第四季度。受此影响，美元指数大幅反弹。自然的，与美元强负相关的比特币在2天内快速回落。

上周，比特币在跌破6万大关后，曾快速反弹至6.7万美元，但坚持了1周后终回落到6.2万美元。至此，BTC从3月13日创造历史新高后，已经在6万-7万区间震荡近8周。历史上，每次减半都会引发一轮牛市，但因为在减半前就抵达历史新高，这一从未有过的走势或暂时耗尽了买方力量，市场需要继续盘整等待充分筹码交换。

6万美元，已经及其美国主流矿机的平均托管价，距离引发矿工被动清算仅一步之遥。已经或者干脆在强支撑区的5.5-6万区间来一次大出清。如我们上周所说，在5.5-6万区间分别是矿工挖矿成本价、ETF平均成本价及短手盈亏平衡点。这三者将构成强支撑区，但如果市场迟迟不发动上涨趋势，这一区间也有可能出现大规模投降，进而引发踩踏行为，将有可能击穿支撑位。

当然，如果站在1年后看今天的市场，你大概率会说这是本轮大牛市的最后一次调整，最后一跌或者是最后的出清。

自2023年以来，8周往往是盘整的一个中位数时间。现在或许到了市场做出选择的时候。

供需结构：

市场的短期投资者的盈利一度逼近4%，目前为6%左右。而进一步观察，EMC Labs发现整体上短手们在亏损卖出，在过去2年，这是阶段性底部的标志。短手盈亏指标只有在极端熊市时会出现-10%的现象。从这个角度看，即使市场选择下跌，也跌幅有限。

美国ETF的资金上周共流出3.2亿美元，比上上周流出2亿美元有所上升。整体上，依然保持温和流出的趋势，但没有明显放大。

市场或许会低估明天正式上线的香港BTC和ETH现货ETF的影响。香港创新地支持了BTC和ETH实物认购，实际上打通了虚拟货币与法币的通道，或有可能引发全球BTC和ETH持仓大户逐步涌向香港，使之成为真正可以与美国竞争的全球加密中心。

上周，稳定币流入出现大幅放缓，只有4亿美元，与上上周的40亿美元降福明显，其是否持续仍有待观察。

截止4月28日，中心化交易所持币量为232万枚，比上周增加4000枚，增量不大，但也显示出供给温和增长的态势。同时，交易所买量也由上上周的56亿美元，进一步下滑到36亿美元。

整体上，市场观望情绪浓厚，新进入资金步伐明显放缓。这是宏观经济不确定性和前期巨大涨幅累积的双重作用结果。

EMC BTC Cycle指标：

EMC BTC Cycle指标显示，我们正处于牛市加速期初期（指标强度0.75，上上周为0.75，完整强度为1）。

EMC Labs（涌现实验室）由加密资产投资人和数据科学家于2023年4月创建。专注区块链产业研究及Crypto二级市场投资，以产业前瞻、洞察及数据挖掘为核心竞争力，致力于以研究和投资方式参与蓬勃发展的区块链产业，推动区块链及加密资产为人类带来福祉。

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