“募资难”成为今年VC/PE市场的高频词，至今仍没出现结束的迹象。有数据显示，7月份VC/PE市场募资态势持续低迷，开始募集和完成募集的基金数量和规模均创今年新低。在业内人士看来，现阶段是创投圈必须经历的过渡阶段，圈内两极分化的趋势越来越明显，不久的将来，优胜劣汰的格局会完全呈现。
基金募集难寒潮仍在
VC/PE市场基金募集低潮延续。投中研究院统计显示，2018年7月，VC/PE基金数量持续走低，开始募集的基金53只，完成募集的基金仅49只，完成基金数量同比下降54.63%；目标募资规模160亿美元，完成募资规模仅26亿美元，后者同比下降739.37%，目标及完成募资规模创今年新低。
分析人士认为，资管新规的落地、金融去杠杆、引导基金渐失红利、银行募资通道受阻等传导因素导致VC/PE市场募资难。建立统一监管标准，虽然暂时会对行业造成一定冲击，但是资管新规的推进对未来VC/PE市场的募资环境起到积极作用，促进整个私募市场稳健发展。
投中研究院院长国立波表示，从国内外VC/PE基金募资规律和国内VC/PE行业的发展阶段来看，募资难并不能完全反映VC/PE行业的真实现状。国立波称，对于大多数市场化VC/PE机构而言，募资一直不是件容易的事情，同时募资难易与单个VC/PE机构所处的发展阶段和业绩关系更为密切。
业内人士认为，VC/PE行业是个高淘汰率的行业，对于一家初创的VC/PE机构来说，募集第1只基金往往最难。在国立波看来，这轮所谓VC/PE基金“募资难”的背后根源，一是市场自我调整机制和优胜劣汰开始显现，二是我国的VC/PE经历过去十年的超高速发展面临巨大的瓶颈。
清科旗下私募通近期发布的数据显示，2018年上半年中国早期投资机构新募集基金36只，募集金额为38.22亿元。与2017年上半年数据对比，募集基金数同比下降41.9%，募资金额同比下降52.6%。
“广撒网再捕捞”方式失效
尽管上半年募资难，但创投机构的投资热情并未消减，一些创业公司的融资金额依旧在不断攀升。在市场去杠杆的宏观背景下，资金面趋向紧缩，部分具有品牌优势和资金优势的机构或将更易捕获优质标的。
数据显示，7月份，VC市场投资表现活跃，投资案例数量涨幅显著，同时投资规模激增，环比涨幅近7成。与VC市场的活跃景象对比，PE市场在经历6月份的井喷式增长后，投资活跃度回落，投资数量及规模降幅明显，投资表现谨慎。从策略上看，头部投资机构和中小机构的交易数量及投资规模分化明显，头部机构更注重价值投资，聚焦以信息技术为驱动，有创新源动力的新兴领域。从投资地域来看，由于项目资源与资本的集中，VC/PE的投资交易主要分布于一线城市。
从资金投向上看，今年上半年，部分来自互联网、IT领域的案例使早期投资者获得了丰厚的回报。7月份，互联网、大数据、云计算、人工智能、生物医药等新经济领域投资交易活跃，获得的融资金额排名靠前。分析人士表示，新一代信息技术与信息服务产业作为引领经济发展、推动社会进步的力量，为传统产业升级提供了新技术、新业态、新模式。
业内人士认为，随着募资难度的加大，“广撒网再捕捞”的投资方式将逐渐失效。一是在众多创业公司中挖掘优质项目的难度加大；二是虽然投资中后期相对稳定的项目可以降低风险，但进入这些项目并不融资；三是创业者逐渐掌握主动权，声誉较差的投资机构难以获得创业者的信任，而那些能提供除资金以外的更多“附加”服务的机构更易受到创业者关注。
退出方面，根据清科旗下私募通数据统计，2018年上半年PE基金退出案例数量达到889笔，同比下降50.4%，其中，被投企业IPO数量332笔，占退出总数量的37.3%，受IPO审核“严紧硬”趋势的影响，IPO审核过会率下降至49.2%，被投企业IPO上市数量同比下降35.3%，机构退出压力增大。不过，以富士康工业互联网、宁德时代、平安好医生和药明康德为代表的独角兽企业扎堆上市，成为上半年IPO退出亮点，为背后众多VC/PE机构带来退出机会。
业内人士建议从投资端入手破局
如何有效解决VC/PE发展中的烦恼值得业界深思。从投中研究院统计的数据来看，今年一季度完成募集的VC/PE基金仍然以投资于Pre-IPO阶段的基金为主，数量上占比75%，而金额上占比82%。
“这表明，虽然一二级估值倒挂的趋势越发明显，通过市场套利在现在的市场环境下已不可持续，但通过一二级市场套利，仍然是VC/PE机构核心的投资逻辑和惯性思维。”国立波称，大量资金集中在Pre-IPO阶段，导致好项目稀缺，估值水涨船高，投资难引发的各种怪现象也层出不穷。国立波坦言，做投资沦为不折不扣的苦差，一方面感到所谓的“募资难”；另一方面又有大量的存量资金投不出去，投出去了又产生可能估值倒挂。
太创服创始人周子敬认为，影响创投市场好坏的主要有三个层面。第一个层面是创新周期，因为只有技术有了大进步投资才有机会。第二个层面是整个资本市场周期，主要取决于货币政策和信贷政策。第三是市场信息，二级市场的涨跌也会影响资产价格。
对于募资难的问题，业内人士认为，这个问题在募资端无解，只能从投资端入手。架桥资本副总裁、董秘彭一郎坦言，过往很多机构特别重募资，把资源更多投入到募资里面，投资反而没有跟上。但是投资机构的核心应该是投资，拿到好的资产给有限合伙人（LP）好的回报，对于把核心经历放到投资上的机构而言，募资不是难题，破除募资难的办法，还是在投资端。
本文源自金融时报-中国金融新闻网
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